Решение ФРС США по процентной ставке: почему риски сохраняются и как это влияет на Украину

Ожидания повышения ставок среди инвесторов и экономистов снизились в последние две недели на фоне краха трех региональных банков США и поглощения швейцарского банка Credit Suisse Group AG. До начала банковского краха ожидалось, что чиновники продолжат — или даже активизируют — годовую кампанию по повышению процентных ставок и ограничению роста цен. Комитет по операциям на открытом рынке ФРС США (FOMC) сохранил целевой диапазон ставки по федеральным фондам на уровне 5,25%-5,50% в четвертый раз подряд. Одновременно с этим Комитет сообщил, что планирует приступить к снижению процентных ставок лишь после того, как получит больше свидетельств, что «инфляция устойчиво движется по направлению к 2%». Объясняя свое решение в среду, председатель ФРС назвал более значительное, чем обычно, снижение ставки «перекалибровкой» денежно-кредитной политики в соответствии с экономикой, в которой ценовое давление существенно ослабевает, а спрос на рынке труда также охлаждается. Федеральная резервная система (ФРС) проводит восемь заседаний по вопросам политики в год, на которых Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC) оценивает экономические условия и принимает решения по денежно-кредитной политике.

В этот раз — еще на 0,25% до 4,5% годовых и намекнул, что при текущей инфляции в 5,3% это может быть еще не конец. Что это означает для инвесторов, и как уровень ставки ФРС отражается на Украине и украинцах — разбирался «Минфин». Именно поэтому сейчас Федрезерву так не просто управлять ожиданиями рынка и приходится делать больше, чем можно было бы при более высоком кредите доверия.

Удастся ли главе ФРС убедить рынки?

Тем не менее, FOMC рассматривает так называемое количественное ужесточение как отдельную инициативу, которая развивается в фоновом режиме, и, по мнению экономистов, так и будет дальше. Сейчас выпуск прогнозов «может что такое дей ордер просто вызвать путаницу, а не внести ясность», — считает Диана Свонк, главный экономист KPMG LLP. А нехватка средств в бюджете, если не будет поступать международная помощь, приведет к постоянному соблазну запуска «печатного станка» Нацбанка для покрытия дыр бюджета.

Заявление FOMC

Достижение консенсуса будет осложнено неясной экономической картиной, которая показывает некоторую неустойчивость инфляции, несмотря на общие улучшения, и зарождающуюся слабость на прочном в остальном рынке труда. «Экономика США находится в хорошем состоянии, и наше сегодняшнее решение направлено на то, чтобы сохранить его», – сказал Пауэлл журналистам на пресс-конференции по итогам заседания. Выступая в прошлом месяце в Джексон-Хоуле, Джей Пауэлл недвусмысленно высказался о том, что он считает задачей Федеральной резервной системы в условиях, когда экономика США выходит из тяжелого инфляционного шока. «Введение тарифов быстрее, чем мы предполагали, скорее всего, приведет к остановке дезинфляции при более высоких темпах инфляции, блокируя любой краткосрочный путь к снижению ставок», — написали аналитики Morgan Stanley . «Я ожидаю, что количественное ужесточение продолжится», — заявил бывший президент ФРБ Нью-Йорка Билл Дадли, а сейчас старший советник Bloomberg Economics, в интервью Bloomberg Television.

• QE – это процесс, в ходе которого ФРС существенно увеличивает поток кредитов в застопорившейся финансовой системе.
• Заместитель председателя ФРС Филип Джефферсон заявил поздно вечером во вторник, что они сталкиваются с неопределенностью в отношении государственной политики, добавив, что сильная экономика позволит им занять осторожный подход к дальнейшему смягчению политики.
• Представители ФРС, вероятно, повысят свою оценку «нейтральной» процентной ставки, которая не стимулирует и не ограничивает рост.
• На государственном уровне происходит удорожание стоимости обслуживания внешних долгов, которые в ближайшее время в силу войны могут достигнуть 100% ВВП.
• Обвал в акциях и турбулентность рынка межбанковского кредитования в то время заставила сменить курс.
• После того как инфляция оказалась в пределах нормы, внимание ФРС переключилось на рынок труда, где замедление ежемесячного роста и повышение уровня безработицы вызывают опасения.
• «Мы увидим, как они склоняются к тому, чтобы начать процесс повышения своего прогноза по инфляции», — говорит Винсент Рейнхарт, главный экономист BNY Mellon и бывший директор отдела денежно-кредитных вопросов в ФРС, где он проработал 24 года.

Morgan Stanley пересмотрел прогноз по ставкам ФРС

Это крайняя мера, когда простое снижение процентных ставок вряд ли приведет к нужному результату. Это было оружием ФРС для борьбы с кредитным кризисом, возникшим во время Великого финансового кризиса 2008 года. ФРС печатает больше долларов и использует их для покупки государственных облигаций США преимущественно у финансовых институтов. Решение, принятое в среду, скорее отражает усилия ФРС по сбалансированию рисков, с которыми сталкивается экономика.

То есть даже с учетом возможной девальвации гривны, в реальности капитал таких граждан в валюте будет также обесцениваться. В таких условиях у Пауэлла, главы ФРС, почти нет выбора – только продолжать угрожать рынкам готовностью повысить ставку обзор брокера prtrend ещё больше, если инфляция вновь начнёт набирать обороты. И эти потенциальные угрозы, как нам кажется, должны быть достаточно открытыми, чтобы достучаться до рынков, которые не верят в новые повышения и настраиваются на первое снижение уже следующим летом. Комитет по операциям на открытом рынке ФРС США (FOMC) снизил ставку по федеральным фондам сразу на 50 б.п. До 4,75–5,00%, тогда как консенсус-прогноз предполагал ее снижение лишь на 25 б.п. Такое решение, судя по всему, отражает опасения американского регулятора относительно довольно быстрого охлаждения рынка труда США.

Решение ФРС США по процентной ставке: почему риски сохраняются и как это влияет на Украину

Кроме того, центральный банк убрал ранее использованную формулировку о том, что инфляция “достигла прогресса” в направлении целевого уровня 2%, вместо этого заявив, что темпы роста цен “остаются повышенными”. Ужесточение тона монетарной политики, на наш взгляд, также будет хорошей новостью для долгового рынка США. В последние недели он страдал от падения цен (роста доходностей) на долгосрочные облигации. Но повышение краткосрочных ставок взвинтит шансы замедления экономики, понизив долгосрочные ставки, то есть повысив цены на них. Двое из 19 чиновников, сделавших прогнозы, считают, что ФРС должна удерживать ставки на новом уровне 4,75-5 процентов до конца года. Еще семь прогнозируют лишь одно снижение ставки на четверть пункта в этом году.

Это вполне адекватные прогнозы, но для их реализации необходимо резкое охлаждение в ближайшее время. Если Пауэлл на пресс-конференции сумеет убедить, что не блефует с угрозами нового повышения ставки, это будет лучшей новостью для доллара. Рынки ожидают, что ФРС почти наверняка сохранит ставки на прежнем уровне от 5,25% до 5,50%, сосредоточив внимание на дальнейших указаниях центрального банка.

• Комитет по операциям на открытом рынке ФРС США (FOMC) сохранил целевой диапазон ставки по федеральным фондам на уровне 5,25%-5,50% в четвертый раз подряд.
• Это крайняя мера, когда простое снижение процентных ставок вряд ли приведет к нужному результату.
• Результаты встречи, которую Пауэлл и его коллеги провели во вторник, оказались весьма неоднозначными.
• Жан Бойвен, бывший заместитель управляющего Банка Канады, а ныне глава инвестиционного института BlackRock, предупредил, что цикл смягчения может быть более «сокращенным», чем ожидают финансовые рынки.
• «Поэтому я думаю, что стоит проявить осторожность и тщательно продумать, насколько сильно нужно смягчить политику, чтобы экономика оставалась на правильном пути».

Результаты встречи, которую Пауэлл и его коллеги провели во вторник, оказались весьма неоднозначными. Хотя большинство экономистов ожидают повышения процентной ставки на четверть пункта, некоторые считают, что политикам стоит взять паузу, чтобы повысить финансовую стабильность. Заместитель председателя ФРС Филип Джефферсон заявил поздно вечером во вторник, что они сталкиваются с неопределенностью в отношении государственной политики, добавив, что сильная экономика позволит им занять осторожный подход к дальнейшему смягчению политики. Аналогично, “ФРС может не торопиться с рассмотрением данных и изменений в политике”, – заявила президент ФРБ Сан-Франциско Мэри Дэйли.

Пара доллар/иена может столкнуться с некоторым повышательным давлением после ястребиного заседания FOMC, добавила она. В сопроводительном заявлении FOMС отмечается, что инфляция «остается несколько повышенной», а темпы создания новых рабочих мест вне с/х сектора США замедляются. Тем не менее, члены Комитета полагают, что «инфляция свежие новости рынка форекс от finversia тв устойчиво движется к 2%, а соотношение рисков между достижением целей по занятости и инфляции в целом сбалансировано».

«Мы сделаем все возможное, чтобы поддержать сильный рынок труда в процессе дальнейшего продвижения к ценовой стабильности», – заявил председатель ФРС у подножия горного хребта Тетон в Вайоминге. В заявлении FOMC, вероятно, будут существенные изменения, и комитет может отказаться от «непрерывного повышения» и заменить это обещание более мягкими или условными формулировками, которые тем не менее будут намекать на дальнейшее ужесточение. Миллар считает, что ФРС, скорее всего, также заявит, что «внимательно следит за развитием событий на финансовых рынках и их последствиями для экономически». «Сложность не только в том, что сейчас происходит на финансовых рынках, но и в оценке того, насколько банки могут в итоге сократить кредитование», — заявила Соня Мескин, глава отдела макроэкономики США в BNY Mellon. На данный момент фьючерсы на ставку по федеральным фондам оценивают вероятность ее снижения на 0,25% на мартовском заседании ФРС лишь в 46%, тогда как недавно данный показатель уверенно превышал 50%. Внимание рынка будет приковано к индексу потребительских цен Великобритании за август, публикуемому в среду, – последним данным по инфляции перед тем, как Банк Англии примет решение по ставке в четверг.

По последним данным, рынки закладывают 27% вероятность повышения ставки в декабре, которая падала до 20% в предыдущие несколько дней. В других странах Азии офшорный юань практически не изменился после того, как Китай оправдал ожидания рынка, сохранив свои базовые кредитные ставки без изменений в среду, но позже снизился на 0,1% до 7,3103 за доллар. Доллар оставался твердым по отношению к корзине валют в среду в преддверии долгожданного решения Федеральной резервной системы по процентной ставке позднее в тот же день, в то время как иена продолжала держаться вблизи 10-месячного минимума. ФРС США снизила ставку по федеральным фондам сразу на 50 б.п., а обновленный прогноз «dot plot» предполагает ее снижение к концу года еще на 62 б.п. Большинство аналитиков с Уолл-стрит прогнозируют, что представители ФРС повысят свои ожидания по инфляции и снизят ожидания по снижению ставок в 2025 году.